五大頂級機構發佈研報 中金認為仍未見底 |
| ????? ? 中金公司研究報告認為:當前股價還難言見底 從A股市場的投資者構成來看，社保基金、保險公司、QFII等真正的長期投資者比例偏低，而散戶、私募以及散戶化特征明顯的公募基金等追求短期價差的投資者占瞭絕大多數，在這樣的市場結構下，市場波動性加大，股價超調可能性較大。換言之，在泡沫階段股價可能遠遠高於其合理價值，而在下行的經濟周期下股價可能長期低於其合理價值。截至上周收盤滬深300指數的一年期動態市盈率已經下降到16倍，估值上已經低於歷史平均水平的20%，作為長期投資者而言並不高。但是離A股歷史最低水平尚有較大的下調空間，進一步考慮到未來企業盈利下調的風險，當前股價還仍難言見底。建議投資者謹慎對待可能的反彈，控制倉位，資產配置偏重防禦性。 從行業上來看，由於中報披露日期臨近，建議關註2季度業績確定性較高的投資品相關板塊(鋼鐵，建材，機械等)以及穩定增長的消費板塊(零售，醫藥等)。銀行和房地產板塊近期受宏觀調控影響股價調整較深，但預計龍頭公司業績增長依然強勁，因而仍可逢低吸納。 國泰君安研究報告認為:油電價格上調利好A 股市場 隨著能源價格的上調，價格傳導機制將能理順，PPI 和企業盈利增長又恢復正相關。此次調價雖然短期刺激瞭通脹，抑制瞭不合理需求的增長，提高瞭中下遊的成本，但從長期來看，有利於抑制通脹預期，促進經濟轉型和防止油荒和電荒的出現。而且更關鍵的是理順瞭工業產品價格，有利於提高工業企業的總體利潤的增長，考慮到上市公司的代表性，總體上市公司的業績將得到更大提升。因此，無論從短期還是長期來看，能源提價利好相關企業盈利。此外，此次能源上調將能舒緩投資者對未來宏觀經濟和通脹的擔心，有利於A 股市場的上漲。 建議投資者關註能源類行業和同樣有價格放開預期的鉀肥類公司，規避能源大量消耗性的行業，如運輸、有色金屬、建材、化工和鋼鐵等。 平安證券研究報告認為:A股市場已具備中長期吸引力 上周A 股市場創下11 年來單周最大跌幅，A股市場的估值水平也持續下降，其中MSCI A、上證綜合指數成分股的估值水平，已經回落至22倍附近，已經低於NSDAQ 市場的估值水平。考慮A 股市場的成長性，目前A股估值已經有所低估，目前A 股市凈率水平已經回落至06年中的水平，其估值的壓力已經大大降低。隨著市場氣氛逐步回暖，短期A 股市場止跌回升的概率將增加。經歷大幅下跌之後，目前A股相對吸引力指數已經“由負轉正”，反映A股市場目前的估值水平已經具備中長期吸引力。 在目前A股市場整體估值已經有所低估的狀態下，尋找估值被低估的品種成為可能，由此使得具備估值優勢的鋼鐵、金融等板塊，可以成為下階段關註的重點。同時，采掘行業中煤炭以及其他一些受益於原材料價格上漲趨勢影響的行業，預期在下階段所表現出來的抗跌性也使得其對投資者的吸引力將逐步增加。 天相投顧研究報告認為:行情可能已經跌過瞭頭 回顧本輪市場下跌的諸多負面因素，如宏觀經濟增速的回落、通貨膨脹壓力的加劇、上市公司盈利能力的下降、大小非解禁等，特別是A股逐步全流通，引導市場進入估值體系重建的時期，增加瞭投資的短期風險。但如果站在價值投資的角度，基本面似乎也沒那麼差，大盤無疑是跌過瞭頭。回顧過去市場的歷次暴跌，“沒有人買”往往成為暴跌的主要原因，因此政府對基金的窗口指導作用有限，當前呼籲政府建立平準基金是有必要的。 就短期而言，投資者不必過分悲觀，市場自身“有組織的支持”有望出現，以下一些積極的因素值得關註:一是在市場低迷時，部分新基金反而提前結束募集期，一定程度上反映對當前市場點位的認可，建倉要求較為迫切；二是隨著奧運會的臨近，穩定的證券市場是政府希望看到的；三是基金在二季度末存在做市值的可能；四是市場在暴跌後自身存在修復要求。 招商證券研究報告認為:3000點以下是戰略性建倉區域 3000 點的擊穿對於A 股市場的長遠良性發展具有積極意義。根據測算，A 股市場08 年合理PE 核心波動區間15-20倍，極端下限13 倍。因此，可以這樣認為：首先是市場有底；其次是不破不立。對於A股市場而言，3000 點的擊穿意味著泡沫時期的徹底終結、估值風險的充分釋放，此後將進入夯實基礎、構建底部階段；對於真正的價值投資者而言，3000 點的擊穿意味著戰略性佈局下一輪牛市的時機開始成熟，戰略性建倉區域已經形成。例如銀行、地產，悲觀者自可預期調整期尚未結束，樂觀者也自可預期投資價值開始呈現：其市盈率、市銷率和市凈率已經接近05 年市場低點水平，投資者所能做的無非就是在中國經濟繁榮的終結和延續之間作出抉擇而已。然而，並不是所有投資者都能夠承受長期底部構造過程中漫長的煎熬與反復。 ? |
2014年3月3日星期一
五大頂級機構發佈研報 中金認為仍未見底
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