2013年8月22日星期四

公募派、券商派、民間派PK私募江湖



公募派、券商派、民間派PK私募江湖


















公募派、券商派、民間派PK私募江湖




2007年江暉、田榮華等第一批公募基金經理轉投私募之後,去年以來又一批公募基金經理跳槽私募,其中包括泰達荷銀的李澤剛、交銀施羅德的鄭拓、華夏的張益馳等,使私募基金中的公募派隊伍進一步擴大,而這些公募明星們也受到瞭惠待,在信托證券賬戶成為稀缺品的時代,能夠輕松地發行產品,如原華夏優勢增長的基金經理張益馳,在短短半年時間裡成立瞭6期信托計劃。據好買基金研究中心的不完全統計,截至20102月底,累計有42位原公募基金經理或投資總監轉投私募,他們以私募中的“正規軍”標榜,時時亮出曾經的“金牛獎”頭銜,但不管公募的光環能照耀多久,投資者最終在意的還是基金經理的投資業績。那麼,經過正規訓練的公募派是否獨步江湖呢?

以私募的基金經理構成來看,按從業經歷大體可分為三類:公募、券商和民間。好買對納入統計的177位私募基金經理進行瞭分析,可明確歸類的經理人有142名,占到統計總人數的79.78%,其中有23.60%來自公募,32.02%來自券商,還有24.16%屬於公募、券商之外的“民間派”。

從近12月的業績統計數據來看,券商派略有勝出,民間派和公募派旗鼓相當,三者的平均收益率分別為44.64%、40.21%和39.19%。不過,考慮到私募業績離散度較大的情況,因此將三個類別中收益排列前1/3的基金另作比較,發現民間派以75.81%的收益大幅領先,依次是券商派的66.32%和公募派的64.23%。其中,魏上雲管理的雲程泰1期、羅偉廣管理的新價值2期和楊永興管理的策略大師分別以79.02%、118.45%和192.80%分別位列公募、券商、民間三個類別的收益率第一。由統計柱狀圖的差異表明,民間派業績參差不齊的現象最為突出,而公募派中各基金經理的投資實力相對均衡。

若從較長時間段來看,近24個月的業績統計數據顯示,三個類別中公募派的整體優勢最為明顯,有六成實現絕對正回報,平均收益率為11.80%,前1/3收益率為47.32%;而民間派表現最弱,平均收益率為-11.36%,前1/3收益率為5.03%,近半產品在熊市階段虧損嚴重;券商派處於兩類之間,平均獲得瞭3.99%的正收益,前1/3收益率為44.26%,其中鄧繼軍管理的金中和西鼎獲得71.16%的最高收益。

好買還以近12月為考察區間,分析瞭公募、券商和民間派中業績排名前五的基金的風險收益特征,以散點圖顯示,橫軸為半方差指標,從左往右表示下行風險逐步增大,縱軸為收益率指標,從下往上表示投資回報不斷提高。由下圖分佈可以發現,民間派主要分佈在圖的左半部分,而公募派和券商派主要分佈在右半部分;此外,除策略大師和新價值2期位於圖的上半部分之外,餘下13隻基金主要分佈中間偏下區域,且民間派和券商派的數據點基本位於公募派的上方,表明在前五名的近12月歷史數據比較中,民間派表現出的風險收益特征最佳,其次是券商派和公募派。

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