藝術品信托繁華難掩風險

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2011年，藝術品信托已成為投資者追逐的"明星"。統計顯示，2011年國內信托公司共發行藝術品信托產品45款，比上一年增加35款，增幅達350%；同時，藝術品信托發行規模為550075萬元，同比增長626.17%。不過，大量資本狂炒藝術品信托的同時，也在不斷累積風險。用益信托工作室在《2011年藝術品信托市場發展報告》中指出，未來不僅要規范藝術品市場，而且更要在產品設計上不斷創新思維，形成多個投資熱點。  "基礎+浮動型"成亮點  2011年，國內藝術品信托市場可謂"狂飆突進"。據用益信托工作室不完全統計，當年共有18傢信托公司參與發行藝術品信托產品，發行數量最多的是中融信托，共發行瞭11款產品。去年藝術品信托產品的平均期限為2.18年，較2010年的2.5年平均期限下降瞭0.32年，減幅為12.8%；而藝術品信托的平均收益率為9.86%，較2010年的平均收益率9.75%上升瞭0.11個百分點，增幅為1.13%。  用益信托工作室理財分析師雷雯雯表示，2011年藝術品信托平均期限縮短，而平均收益率卻較上年略有上升。一方面是由於負利率下普遍存在的加息預期，使得投資者青睞短期產品，導致信托產品期限普遍縮短；另一方面，連續幾次加息已經使得信托產品收益率水漲船高，藝術品信托也不例外。  從收益類型來看，2011年藝術品信托主要由分層型、浮動型、固定型和基礎+浮動型4種類型組成。其中，"基礎+浮動型"是一種新的收益類型。雷雯雯表示，這種新的收益類型主要是指在藝術品信托產品的設計上，采用一個固定基礎收益（該收益一般不高）再加上投資所獲得的浮動收益的分配方式，在藝術品信托領域屬於一種創新。  雷雯雯表示，由於大部分藝術品信托會采用結構化設計來控制風險，因此分層收益型產品發行較多，而新湧現的"基礎+浮動收益型"產品也發行瞭8款，分別是中信信托發行的龍藏1號、中融信托的融美系列產品和方正東亞信托發行的財富通1號。從期限類型來看，仍然以單一型為主，隻有北京信托發行的兩款產品采用瞭開放式期限，設置瞭開放期可供投資者申購贖回信托份額，增加瞭產品的流動性，也可更好地契合藝術品的投資周期。這與目前信托產品期限的主流設計是一致的。  投資標的"主攻"書畫  報告顯示，2011年藝術品信托的投資標的以書畫為主，共發行瞭11款產品投資於書畫作品；排在第二位的投資標的為陶瓷和瓷器，共發行瞭4款產品。中信信托和華寶信托各發行瞭一款藝術品信托產品投資於翡翠，此外還有投資於紅木、壽山石、印章印石和犀角牙雕等藝術品的產品發行。可以看出，投資標的的選擇表現出瞭多樣性和創新性。  雷雯雯指出，去年藝術品信托發行地不再如2010年那樣集中於北京等一線城市，地域性特征不是特別明顯，中部和西部地區也有藝術品信托發行。其中，在北京發行的藝術品信托有27款，占比60%；在上海發行的藝術品信托有6款，占比13.33%；在西安發行瞭3款藝術品信托，占比6.67%；在武漢和南昌各發行瞭2款，分別占比4.44%；另外，合肥、貴陽、呼和浩特、烏魯木齊和重慶各有一款產品發行。統計數據顯示，藝術品信托的發行地仍然以北京和上海等東部地區為主，但更多的中西部地區信托公司也參與到瞭藝術品信托的發行中來，這為藝術品信托市場增添瞭地方特色。  從2011年藝術品信托的月度發行數據來看，平均每月發行數量為3.75款，比2010年增加瞭2.92款，增幅高達351.81%；從發行規模來看，2011年平均每月發行規模為12223.9萬元，比2010年增加瞭4648.9萬元，增幅高達61.37%。顯然，2011年藝術品信托的月度發行無論在數量上還是規模上都較2010年有大幅增長。  從2011年藝術品信托的月度發行數量來看，3月至4月是藝術品信托發行和成立的第一個高峰期，數量和規模都處於高位。而5月-7月基本上處於低迷狀態。從8月起又迎來藝術品信托發行的第二個高峰期。第四季度藝術品信托發行再次低迷，這主要是由於臨近歲末，信托產品普遍發行較少。  火爆背後風險不斷累積  報告指出，在新一輪文化產業熱潮的推動下，原本就以"文化"為賣點的藝術品信托市場愈顯紅火。不過，大量資本在熱炒藝術品市場的同時，也在不斷地累積風險。  雷雯雯表示，在常規的信托架構中，為瞭給投資人一個保障，藝術投資顧問作為基金管理人還要采取"跟投"的運作方式，成為"次級投資人"，與作為"優先投資人"的投資者共擔風險，如果出現虧損，首先虧損"次級投資人"的出資部分。除瞭"跟投"，基金管理人還要用"回購"的措施，對一些在清盤時仍賣不出去的作品，以一定的價格回購來最後托底優先投資人的收益。藝術品信托高增長的背後或累積瞭兌付風險，這與作為信托投資顧問的藝術投資公司泛濫有關。  雷雯雯還表示，"藝術投資公司門檻較低，往往註冊資本隻有一兩千萬元，而沒有藝術品投資經驗的信托公司隻是充當瞭資金通道角色。動輒數千萬元甚至上億元的信托計劃，投資顧問隻投入10%資金，杠桿高達9倍，其中的風險不言而喻，這成為藝術品信托發展的一個阻礙因素。"  另外，藝術品市場本身也是一個風險高度聚集的市場，主要由以下幾方面造成：首先，藝術品的估價存在著很大不確定性。  正規而有權威的藝術品"真偽"  鑒定機構和獨立、自主、瞭解市場動態的"評估"機構是藝術品信托得以籌備和建立的前提，但目前業界未有一個公認的、權威客觀的藝術品鑒定機構，能百分之百地保證藝術品的正確評估。  其次，藝術品信托退出途徑存在風險。藝術品信托最終要兌現價值需要將所投資的藝術品變現。藝術品變現是個系統問題，涉及時間、鑒定、渠道、保存、市場大環境等各方面因素，哪一個環節出問題，都會影響藝術品的變現。因此退出機制是藝術品信托設計中關鍵的一步。目前發行的藝術品信托還處於封閉期，因此對於退出渠道的檢驗還有待考證。  第三，藝術品市場制度不健全，產品信息披露不透明。由於缺乏對藝術品本身、藝術品交易人等信息進行統一登記的信息平臺，也缺乏對藝術品市場統一管理的監管機構，這在一定程度上制約著中國藝術品信托市場的發展。同時，藝術品信托過程中的稅收制度安排不明等，使得交易主體很難排除拍賣不保真、交易不透明、信息不對稱等風險。由於藝術品信托產品構成復制性較高，因此無法公開產品構成情況。藝術品本身的神秘性以及藝術品信托的保密要求，使得一旦遇到投資糾紛，如何保護投資者利益成為問題。  藝術品基金投資應"多點開花"  2011年，投資者避險、抗通脹的投資需求直接觸發瞭各信托公司發行藝術品投資產品的熱情，藝術品市場的狂熱也吸引著越來越多的投資者入場。但藝術品市場本身存在的問題，使得藝術品信托高收益的背後也凝聚著高風險。  雷雯雯認為，藝術品信托未來想要快速健康地發展，需從以下幾個方面著手：首先，規范藝術品市場，包括完善藝術品市場交易的法制環境，為藝術品信托的發展創造良好的條件；建立並完善藝術品估值體系，實現藝術品與資本的結合，從而使信托公司能更為準確地對藝術品資產進行定價；規范與發展中國藝術品信托市場體系建設，盡快出臺對於像以理財為目的的金融機構投資者在藝術品交易過程中的稅收安排，以保障投資者權益。  其次，在產品設計上應創新思維，采用多種增信措施控制投資風險，尤其風險前置異常重要。如華能信托9月份發售瞭"國子監油畫館油畫投資集合資金信托計劃（一期）"募得資金2.5億元。在此計劃中，該公司摒棄瞭流通市場購買渠道，而是聘請中國油畫學會和國子監油畫館，從藏傢處挑選瞭近100幅近現代名傢油畫，價格比市場拍賣價低20%左右，同時還在估價上再打8折，避免瞭高估風險。  最後，藝術品基金投資應形成多個熱點。不僅投資標的和交易結構要多樣化，同時大量資金不應隻進入藝術品市場，還可以投資於企業，如投資藝術品倉儲、保險等。資本隻進入藝術品，集中度太高，容易累積風險。資本更應該關註的是文化產業，而不隻是文化產品。另外，隨著國內藝術品市場以及藝術品金融市場的發展，投資者首先應正確認識藝術品信托及存在的風險，然後選擇適合自己的投資方式，盡最大可能避免風險，獲得收益。 推薦閱讀： 信托公司操作路徑曝光新進九隻股來源:投資快報 編輯..2012-03-16 皖新傳媒擬參與兩信托計劃來源:上海證券報 編..2012-03-15 四川信托獲“四川省納稅大戶”稱號來源:中國信托業協會..2012-03-14 揚帆起航證券投資類信托再出發來源:利得財富 編輯..2012-03-13 集團財務會議隆重召開中航信托載譽而歸來源:中國信托業協會..2012-03-12 Tags:二按,物業貸款,一按,貸款,私人貸款,中小企貸款,Mortgage,個人信貸,居屋貸款,按揭,轉按,加按,Loan,Personal Loan