市場風險初現PE暴利時代或終結

www.gic.com.hk

非上市企業在融資市場上的強勢表現，已經開始讓不少投資大佬變得謹慎起來。  某PE合夥人薛凱認為，PE/VC的這輪泡沫已被越吹越大。“現在入股的PE值一般都在15倍上下，而不少擬融資的企業甚至把行業裡已上市企業的PE值作為對標。有些企業開出的價格簡直讓我看不懂。”  薛凱曾經接觸過一傢生物醫藥的企業，對方直接報出100倍的PE，而這個數字的參考依據就是依照業內已上市企業的PE價格。雖然這個天價在當時嚇退瞭薛凱，但最終還是有PE接盤瞭這個項目。  “縱使企業缺錢也不會自跌身價，總有嚇不怕的PE會往裡沖，畢竟現在市場不缺資金。”薛凱直言，“以前企業融資時會把投資機構的品牌、能給企業提供的幫助等一系列附加值因素放在首位考慮，但現在直接就是比對價格，往往就是價高者得。”  Chinaventure投中集團CEO陳頡表示，從2009年國內創業板啟動到2010年下半年，中國企業的融資數量、融資規模都創下瞭全球之最。“目前境內的平均投資回報率差不多在12倍，而境外的平均投資回報率則在3.5倍左右，而這也是眾多企業選擇在國內上市的主因。”陳頡表示。  Chinaventure的數據顯示，今年一季度投資機構通過50傢企業IPO實現129筆退出，平均賬面投資回報率為9.08倍，相比上季度增長46.7%，繼2010年下半年投資回報率下滑後再次出現回升。  “目前一個合格的人民幣基金5年的投資回報合理的范疇應在5倍，美元基金則在3倍左右。”薛凱說，對比這樣的一個倍數，他把現下的這種“扭曲”現象視為一種投機行為，而整個投資行業的暴利時代已逐漸趨於結束。“企業估值的走高，也在無形中推高機構投資成本。如果現在誰再往裡砸錢的話，到時候會死得很慘。”薛凱斷言，“現在這種熱潮持續時間不會超過三年。”  事實上，市場的變化已開始傳導出一些信號。今年4月以來，創業板已確定發行市盈率的股票共13隻，最高發行市盈率為67倍，最低46.6倍，平均為59倍，而去年創業板平均發行市盈率高達81倍，4月創業板平均發行市盈率比去年降低瞭27%左右。  達晨創投合夥人晏小平告訴記者，由於這種二級市場泡沫化態勢的傳導存在一定的滯後效應，所以一級市場的市盈率還是會維持一段時間的高位。“但這種階段性的現象會隨著市場修復機制的完善得到改變，最終投資行業的利潤將趨於平均化。”   推薦閱讀： 銀監會否認5月出臺房地產信托新規來源:廣州日報大洋網..2011-05-04 4月空私募陡增，倉位依然超標來源:基金研究中心 ..2011-05-04 保障房信托產品 低收益靠什麼吸引人？來源:第一財經日報 ..2011-05-04 地產信托：一枝難獨秀來源:中房報 編輯：..2011-05-04 光大陽光私募基金寶為資金設立多重風險控制來源:證券日報 編輯..2011-05-04 Tags:二按,物業貸款,一按,貸款,私人貸款,中小企貸款,Mortgage,個人信貸,居屋貸款,按揭,轉按,加按,Loan,Personal Loan