專傢集體建言：首要任務是重建市場信心

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? ?“6月19日晚，國傢發改委宣佈成品油和用電價格上調；6月20日，證監會主席尚福林表示要推進資本市場改革開放和穩定發展。昨日大盤反彈瞭82.87點。然而眾多經濟學傢表示這是能源類上市公司帶動大盤反彈，而全體股民的信心仍瀕臨絕望。大國的崛起，需要富足自尊的國民。地震、冰雪災害侵襲時，從上到下的救助非常及時，讓全世界看到瞭一個人道智慧的大國形象；但是，在去年10月16日開始的比各種自然災害損失更為嚴重的股災中，監管層的救助能力卻令人懷疑——6月20日，有資深經濟學傢接受《每日經濟新聞》采訪時如是說。” ??????? ?目前首要任務是恢復市場信心 ????? ? 18年資本市場歷史的牛短熊長令一代代股民成為熊市“炮灰”，2007年股民的入市數量達到瞭前所未有的1.2億開戶量，股票已經成為構成居民財富投資的一部分。但是從去年股市峰值以來，16萬億總市值、5萬億流通市值的損失令所有投資者陷入瞭悲觀。 ????? ? 中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍表示，整個市場首要的問題就是如何拯救投資者信心。“投資者的恐懼已經到瞭極點，這是導致市場暴跌的主要原因，而信心的修復需要管理層旗子鮮明的表態。” ????? ?? 趙錫軍進一步解釋到，在非理性心理影響之下的投資者，包括機構投資者，目前都極度敏感，一點消息，整個市場都會放大處理，當壓倒性的心理占瞭上風，市場自然會被其左右。股民的心理在這一年間經過瞭巨大變化——去年是見到消息即認定為利好，哪怕管理層一再呼籲穩定和風險；而如今則是利好政策也隻能短時間見效，比如印花稅下調；一些並非針對股市的政策卻被放大成瞭利空，比如提高存款準備金率。 ?????? ?上海睿信投資管理公司的董事長李振寧也認為，政府早就該對市場進行明確表態瞭。“股市的發展涉及國傢的金融安全，股民是否有信心就看政府有沒有信心。” ?????? ?李振寧認為，美股在1929年大股災之後的80年間從來沒有出現過類似A股的暴跌，和其管理層每到市場危急時刻即發表支持言論的關系巨大。在1997年亞洲經濟危機爆發的時候，中國政府也曾對香港市場的發展做過明確表態，那麼對於如今已經深陷股災泥潭的A股，明確的市場表態更是必需的。 ??? ??? “最高決策者應該馬上對市場進行信心重建工作，要有明確的表態，因為態度決定一切，沒有這個表態什麼政策都不會見效。”北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越在接受記者采訪時，也首先強調瞭市場信心的重要。“目前股市的形勢已經非常嚴峻。事實上，世界上任何一個國傢的股市都是政策市，以次貸為例，美國從總統到美聯儲主席、國務卿、財長等都出面發表言論，中國的問題本沒有美國那麼嚴重，跌幅卻如此之深，應該引起管理者的註意。” ???????? 值得註意的是，經濟學傢們異口同聲地要求管理層“給句話”，6月20日證監會主席尚福林的公開發言卻讓市場感覺“力度不夠”——“股市已經成為宏觀經濟循環中的一部分，證監會可以做的事情很多，但如果最高管理者對於股市的理解不夠深入，相應的政策方法即便出現，作用也是有限的。”專傢們如是說。 管理層應深入認識股市的作用 ????? ? 胡俞越從宏觀經濟的角度對股市的作用進行瞭分析。他表示，股市面臨的壓力最為直接——“經濟危機已經迫近，如果對於股市還是放任不管，那麼金融危機將首先在這裡爆發。” ?????? ?李振寧表示，股市並不是從2500點暴漲之後再回到2700點這樣一個簡單過程。“大部分的投資者都是在2007年股指4000點到5000點時才進場的。我們計算過，對於2001年就進入股市經受瞭4年熊市的投資者來說，直到股市上漲到3000點，他們的本錢才收回來。”這意味著市場中大部分新進場的投資者都是虧損的。 ??? ? “不能拿已經瀕臨經濟衰退的美國來和中國進行比較”，李振寧認為A股的總體市盈率在30倍左右，指數在4000～5000點才能反映兩位數的GDP增長水平。 ??????? 獨立經濟學傢謝國忠去年開始認為2500點才是A股的合理價值中樞，雖然還差一點就“預言準確”，但他也為此背上瞭“喊跌”的罵名。謝國忠表示，這一輪股市的下跌其實是暴漲泡沫的破碎，大傢要看到在下跌的背後是去年非理性的暴漲，下跌的幅度固然巨大，但是上漲的時候也是世界上其他股市少有的，股市也有“因果論”。 ??? “我們一般認為，股市下跌20%就可以認定為股災瞭，何況這次下跌瞭將近60%。”謝國忠告訴記者，本輪股市下跌一個重要因素是股改全流通後股市面臨的重新估值——“目前的市場價值平衡點還沒有確定，因為經濟周期下滑的結果和上市公司盈利能力還沒有確定，以前市場用很少的錢就能把股票炒起來，現在全流通瞭該如何定價還是個問題。” ?????? ? 謝國忠認為，管理層在3000點的時候出臺印花稅下調政策其實是人為地打亂瞭市場的調整步伐，導致現在進一步下跌出現後，政府失音令市場愈加悲觀。“政府很有可能再出‘救市’手段，這和中國的政策、文化環境相關。” ????? ?? 救市措施其實多種多樣 ??? ?? “我在今年3、4月份就已經呼籲推出股指期貨，現在看來還不晚。”縱觀市場，胡俞越是股指期貨堅定的呼籲者，他表示，今年3、4月份指數在3000點附近已經具備瞭推出融資融券和股指期貨穩定市場的機會。如今，市場處於低位，此時這兩項政策，一方面能夠令市場交投活躍，另外還可以通過“多空對峙”保證市場的穩定。 ???? ?“有領導表態說今年的股市將會是慢牛格局，但我們隻看到瞭快熊。”胡俞越表示，市場缺乏做空機制，是導致單邊漲跌的主要原因。“不要什麼都放到奧運會後再做，如果這樣，那麼後奧運時代將會積重難返。” ???? ?? 李振寧表示，股市政策核心應該是註入流動性，比如融資融券和股指期貨都是可以註入流動性的方法，另還可以采用“T+O”的交易方式，讓市場活躍起來。“還有很多救市政策，比如出臺一個正式的私募基金管理條例，給私募基金正式的‘名分’、鼓勵長期稅收政策、建立平準基金、對大小非進行進一步限制、或者將收來的印花稅註入到投資者保護基金反饋給股民等等”。 ???? ?? 趙錫軍則認為，“救市”的政策很多，下調印花稅就是最直接的方法，目前宏觀經濟問題復雜，不是所有的資源都會拿來給股市。管理層可以嚴審再融資、IPO，加強市場監管、杜絕老鼠倉等，給投資者樹立價值投資的標準。“假如這個標準不明，投資者買和賣就顯得有理又沒理，聽消息和傳聞，難免出現情緒的波動。” ??? ??? 專傢的看法是，如果不解決投資者信心的問題，所有的政策出臺作用都會曇花一現甚至起反作用，因為處於非理性狀態下的投資者對政策的解讀就是有偏差的。 ??? ??? 投資者應盡快成熟起來 ???? ?? 趙錫軍認為，目前A股仍舊是散戶為主導的市場，和成熟國傢的股市不同。因此，投資者必須盡快成熟起來，才能做出獨立自主的判斷，不發生羊群效應。 ???? “不要讓群體性的不理性影響投資。”趙錫軍告訴記者，美國華爾街200年的歷史中，有150年是在教育投資者——最終美國股市的投資者都是非常成熟的，而且以機構居多，這些投資者有自己的投資程序和判斷，所以即便出現次貸這樣的危機，美國股市的跌幅仍舊不大。 ??????? 而謝國忠則表示，目前的A股彌漫著一股“武俠小說”般的情緒，一開始炒股隻是博弈、娛樂，但是慢慢就陷進去瞭，以致在暴漲的時候認為股市不會跌，相信奇跡，其實隻要是泡沫總會破裂，需要去除這種非理性的心態。 ??? ??? 專傢們也認為，基金和券商尤其是有自營業務的券商，在整個股市重建中應該扮演穩定的力量，在滿足自身利益和需求的前提之下，更好地把握市場；甚至應該變革基金的考核制度，讓其更加順應市場，證監會直接幹預令基金“少唱空”就是一種積極的態度，基金不能在牛熊旱澇保收之下起助漲助跌的作用。 “公募基金其實並沒有完全市場化競爭，仍舊處於壟斷地位。”李振寧認為，如果能夠打破公募基金的壟斷，讓投資者的選擇更加豐富，這樣才會促進市場健康發展。 ? Tags:樓宇按揭,樓按,物業按揭,按揭貸款,按揭計算機,Finance Company,借錢,財務,財務公司,Property Mortgage