投資賬戶開設被禁 陽光私募遭遇“賬戶尋租”

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自去年7月份，信托公司開設證券投資賬戶被中登公司禁止之後，每每問到新的陽光私募產品是如何發出來的，回答均曰：“使用留存賬戶。” 事實上，如果私募公司和信托公司合作利用留存賬戶來開發新產品，也需要將留存賬戶的名稱在中登公司進行變更。但據中登公司工作人員介紹，這種變更也是不允許的。 即便這樣，從2009年7月至今年2月底，全國各個信托公司發行陽光私募產品上百隻。實際現象和政策出現瞭明顯的矛盾。 信托公司是如何順利進行證券登記賬戶名稱變更的？多傢信托公司有關人士隱而不答：“這很敏感。” 但另有信托公司人士和私募機構人士透露，若要變更賬戶名稱，不但需要金錢還需要關系。 賬戶已經“洛陽紙貴” 自2003年，趙丹陽開創陽光私募模式之後，該模式遵循著自身發展的特質，從深圳蔓延到全國，從券商系掃到整個資產管理行業，並且基金業甚至將其作為基金業的殺手。 據國泰君安統計，2003年至2009年我國陽光私募發行規模年復合增長率55%，遠高於全球對沖基金近十年20%的年復合增速。 相比過去私募公司的代客理財，陽光私募在一定程度暴露在公眾目光中，發展一直風順，直至去年6月份。 先是位於武漢的陽光私募投資公司國貿盛乾遭到證監會立案調查，其總經理周衛軍以及其他8名自然人陷入漩渦。三周之後，中登公司停止瞭信托公司開設證券投資股東賬戶的工作。 陽光私募模式遭遇瞭誕生以來的最大挫折。 首先發行數量驟降。用益工作室統計，證券投資的集合類信托產品在去年6月份時，發行數量高達86隻，但7月份驟降至34隻，10月份隻有17隻。 其次是信托公司的留存賬戶水漲船高。據上海一傢信托公司辦公室人員介紹，自去年7月份之後，新產品都用公司的留存賬戶。留存賬戶來源於幾個方面：最大一部分是信托公司過去開設的證券投資賬戶和專為打新開設的賬戶；還有一些陽光私募產品到期清盤後的空置賬戶。 “我們的留存賬戶已經不多瞭。”深圳市某大型信托公司人士表示。 而中登公司並未有重新放開信托公司辦理證券投資股東賬戶的跡象，這造成留存賬戶愈加稀缺。私募公司獲得它的成本也水漲船高。 “有私募圈的人士說一個賬戶能賣到200萬元-300萬元，這個有點不符合實際。”深圳一傢私募公司的董事長表示。 實際上，許多私募公司並不會被信托公司索要賬戶轉讓費，但信托公司通過另一種方式變相提高賬戶的含金量。那就是對信托產品發行規模的限定。 “年前，華潤信托要求最低發行規模不得少於1億。現在更高瞭，1.5億或者2億瞭。”深圳一傢知名私募公司表示。 華潤信托之所以限定陽光私募產品的發行規模，是因為信托公司要提取產品的管理費。一般是1.5%。 照此比例計算，如果一隻陽光私募產品發行規模達到1.5億元，信托公司就可以獲得225萬元的管理費。如果是2億元，就可以獲取300萬元的管理費。“去年上半年，信托公司並不會將1.5%的管理費全部留下，而信托公司比較喜歡的模式是與私募公司按比例分配管理費。”另一私募公司的負責人表示。 在這門檻下，沒有背景和業績支撐的私募公司則很難達到發行要求。 “變更不能采取正常手段” 用益信托工作室統計，從2009年8月份算起，截至今年2月份，信托公司共計發行證券投資集合產品超過160隻。 但令人懷疑的是，在中登公司暫停信托公司賬戶申請的同時，也暫停瞭信托公司賬戶名稱的變更。而陽光私募若要發行，必須具備自己的證券投資賬戶。 這意味著信托公司盡管擁有留存賬戶，但也不能發行證券投資集合產品。 那麼超過160隻產品是如何出爐？多傢信托公司人士稱，此話題非常敏感，不願透露。所謂敏感，在華潤信托的網站就能看出一二。 在華潤信托網站上，披露的最新陽光私募產品日期定格在瞭2009年10月16日，產品名稱是武當14期。 而事實上，在10月16日之後，有許多機構均通過該信托發佈瞭產品。 除瞭信托公司，許多私募公司談起如何進行賬戶變更的也紛紛回避。記者采訪瞭3傢去年成績較好的私募公司負責人，都對該問題不予說明。 有信托公司人士透露，賬戶的變更不能采取正常手段，需要在關鍵渠道對關鍵人物進行打點。此說法得到另一傢私募公司人士的證實。 “沒辦法，這項業務需要開展啊。”某信托公司人士表露出無奈。 但中登公司工作人員表示，信托公司證券投資賬戶的變更是無法進行的，沒有可以融通的做法。 近期，基金業傳瞭條消息，退出華夏基金的孫建東要發陽光私募產品瞭。而記者認識的另一傢私募公司的董事長表示，自己也想發陽光私募產品，但信托公司不給賬戶。 因為信托公司獲得賬戶需要成本，那麼需要將這個成本換取最大的利潤，因此信托公司往往會選擇過去業績表現好，或者是在公募已經有追捧者的公司。 如此一來，生長於草根的陽光私募出身門檻驟然提高。 合夥制：另一條出路？ 讓業界感到危機的是，信托公司的留存賬戶總會用完，如果要申請一個新的賬戶將比變更賬戶名稱更加艱難，甚至是無路可尋。 因此，私募公司和信托公司都在探尋出路。 2009年底施行的修改後的《證券登記結算管理辦法》中允許中國合夥企業開立證券賬戶的條款，通過成立有限合夥企業，以普通合夥人的身份發起基金。這為私募脫離信托開辟瞭出路。 今年2月，由銀河財富資產管理有限公司發起的一隻投資於二級市場的合夥制基金“銀河普潤”引起瞭多方關註。該基金摒棄瞭私募以投資顧問身份借助信托平臺發行產品的模式，通過成立有限合夥企業，以普通合夥人的身份發起基金。 但有限合夥制在現階段還不成熟。上海一基金研究員認為，有限合夥制的私募基金面臨四大問題。首先是合夥制私募基金如何“陽光化”？其次，合夥制私募基金如何解決進出問題。根據《中華人民共和國合夥企業法（修訂）》的規定，新合夥人的入夥及原合夥人的退夥須經全體合夥人一致同意，並去工商局變更登記。若合夥人需要贖回，先行法律要求付出更高的時間成本。第三，合夥制私募基金如何保障資金安全。在信托模式下，資金安全由托管銀行提供保障，而《合夥企業法》中並未就保障合夥人出資的安全性做出特別規定。 最後，合夥制私募基金如何接受監管。通過信托公司發行的陽光私募產品，依據《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》，由“中國銀行業監督管理委員會依法對信托公司管理信托計劃的情況實施現場檢查和非現場監管”，而合夥制私募基金的性質是個企業，監管部門為工商行政管理局。由於合夥企業沒有資本維持的要求，所以工商局對其的監管主要集中在合夥企業設立條件的審核，而不是基金的日常經營情況。 “先行的陽光私募模式其實挺符合中國國情的，隻希望能夠開放信托賬戶。”睿信投資董事長李振寧稱。 推薦閱讀: 行情不被看好私募減倉來源:投資者報 ..2010-03-22 限售股股權質押頻現權益類信托計劃驟增來源:中國經濟網—《..2010-03-22 後金融危機時代陽光私募擴張的黃金期來源:新快報 ..2010-03-22 最牛私募羅偉廣：跌到2800點就滿倉來源:現代快報 ..2010-03-22 私募：上半年滬指難超3300點來源:中財網 ..2010-03-22 Tags:二按,物業貸款,一按,貸款,私人貸款,中小企貸款,Mortgage,個人信貸,居屋貸款,按揭,轉按,加按,Loan,Personal Loan