浙江民間拆借籌謀債轉股 控股權成掣肘

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4月28日，浙江省工商局出臺瞭《浙江省公司債權轉股權登記管理暫行辦法》（以下稱《暫行辦法》），由此，“債轉股”開始亮相浙江企業資產重組舞臺成為可能。據記者調查，目前浙江真正運作債權轉股權的企業與民間拆借機構並不多。 “浙江企業還需時間適應債轉股的具體操作細則與協調利益分配原則。”溫州中小企業發展促進會會長周德文透露。 “大傢都在觀察債轉股能否解決浙江民間借貸機構的資金退出難問題。目前，浙江民間信貸資金正悄然轉向低風險的短期拆借，他們更傾向於現金回收。”一位浙江民間信用投資機構負責人透露。 而在浙江企業債權轉股權成為可能後，企業與民間資本正邊摸索邊前進，並悄然提高浙江民間資本信貸風控能力。 籌謀債轉股 隨著去年以來，山西煤炭重組令浙江民間資本折戟、房價調控新政“套牢”大批民間資本、偶有浙江民企資金鏈斷裂牽連一批民間資本血本無歸……種種民間信貸風險接連曝光，令眾多浙江民間借貸機構加速籌建一套自主的信貸風險控制模式。 “僅在溫州地區，數千億元民間流動資金投資房地產、煤礦、股市等，其中參與企業拆借融資的占10％。”周德文介紹說，“長期以來，溫州民間借貸資本已建立一套自有信貸風險評估體系，且順勢而變。” 其中不乏選擇債轉股的“潛伏者”。 浙江地區，有些民間借貸協議年息高達30％以上，由於超過貸款基準利率4倍的民間貸款協議不受法律保護，這意味著，一旦被投資企業資金周轉困難而無力償還民間貸款，民間借貸機構要求法院起訴拍賣企業資產還債，將可能得不到認可。與其面臨貸款協議成為一紙空文，上述民間借貸機構不如先將債權轉成股權，等待套現的機會。 “對於浙江傳統行業公司，他們寧願選擇比較復雜的貸款追償方式。”一位浙江信用投資公司負責人透露，“比較流行的，是民間借貸機構通過法院起訴，要求被投資企業部分資產被拍賣，以此作為還款來源；有些人脈資源廣闊的民間借貸方則選擇收取企業滯銷的原材料或商品，通過自有人脈網出售套現”。 “債轉股是他們信貸風控的最後一道防線。但這些企業到時能否籌集足夠資金回購股權，也很難說。”上述浙江信用投資公司負責人表示。所幸的是，溫州一直有個不成文的民間借貸慣例——民間拆借資金一定得還的，否則企業將再也拿不到第二筆民間融資。 在《暫行辦法》出臺前，少數浙江民間借貸方也將債權轉化成股權，多數隻針對上市或並購概率較高的浙江新能源高科技公司。但他們同時引進股權投資的對賭回購協議控制信貸風險——即雙方約定如果企業在未來一兩年無法IPO或被並購，原有企業經營團隊必須籌資回購民間借貸機構所持有的公司股權。 控投權之爭 無意間，浙江和盈畜牧科技有限公司成為吃螃蟹的浙江債權轉股權企業。 4月29日，這傢經營畜禽養殖、飼料加工銷售的公司在天臺縣工商局變更企業法人營業執照，將11名股東因貨幣借貸形成的1074萬元公司債權轉變為公司股權，公司註冊資本由此從500萬增至1800萬元。 “債轉股，將大大降低企業資產負債率，增加企業凈資產，提高企業競爭力。”公司總經理盧永勝解釋說。 盧永勝感受到瞭債轉股帶來的好處，但記者調查發現，自4月28日《浙江省公司債權轉股權登記管理暫行辦法》出臺後，絕大多數擁有民間借貸記錄的浙江企業，在運作債權轉股權方面卻不夠踴躍。 多位浙江企業傢向記者表示，目前還沒有聽說身邊有浙江企業傢準備將民間借貸轉化成股權。 “企業傢最大的顧慮，是擔心民間借貸方通過債轉股，要求控股這傢企業，最後再把企業賣掉還錢，損失的是企業經營團隊的利益。”其中一位從事傢電設備制造的企業傢透露。 其中最好的辦法，就是先調低企業估值，使原有民間借貸資金占據更高股權比例。 “我們公司主要以養雞為主，年出產量可達600萬隻，作為一傢農業企業，固定資產少，很難進行準確估值，所以向銀行融資很難。一旦遇到資金缺口，隻有幾個股東之間互相想辦法拼湊。”總經理盧永勝表示。 “調低企業估值，浙江民間借貸方就有機會成為公司的控股股東，並獲得出售企業原有資產的權利，以回收自己貸款資金。”一位資產評估師說。 這種做法與並購基金相似，先“控制”企業，再通過調整產品結構或資產重組，把企業打造成“優質資產”，再賣給其他公司回籠信貸資金。 不過，民間信貸機構能否搖身一變，成為“並購基金”，依然未知。 “股權比例取決於企業傢與民間借貸方在債轉股談判過程的相互協商。”周德文表示。 盧永勝透露，在增資擴股後，浙江和盈畜牧科技有限公司年出產量將大大增加，極大擴大公司的銷售收入。 “浙江和盈畜牧科技有限公司應該與民間借貸人進行很好的溝通，在企業經營方向方面達成一致看法。”一位從事傢電設備制造的浙江企業傢稱。 此前，這位傢電設備制造企業傢和民間借貸機構協商 “債權轉股權”事宜，後者明確提出，如果“債轉股”兩年後公司業績無法達到預定目標，公司需選擇籌集資金回購民間借貸方所持有的公司股權，或民間借貸方有權利出售公司，同時，公司還需負責補償公司售價與民間信貸金額之間的差價。 記者發現，當前比較傾向債權轉股權的浙江企業傢，多半是基於暫時資金周轉有困難，先通過股權形式給民間借貸方做“資產抵押”，承諾未來某個時間按一定溢價比率，回購民間借貸機構擁有的公司股權。 即使浙江民企到時難以籌資回購股權，民間借貸方也找到新的變現通道。5月底，溫州股權營運中心將掛牌，允許溫州企業股權進行轉讓。“民間信貸機構參與熱情都挺高，但目前還沒有操作細則出來，還是先觀望為主。”溫州瑞宏投資咨詢有限公司總經理柯華育表示。 Tags:二按,物業貸款,一按,貸款,私人貸款,中小企貸款,Mortgage,個人信貸,居屋貸款,按揭,轉按,加按,Loan,Personal Loan