影子銀行清理行動箭已上弦

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影子銀行野蠻生長，推動瞭今年信用債牛市行情。然而，隨著影子銀行風險初露端倪，市場開始擔心對於影子銀行的整頓，債市尤其是低評級信用債將承壓。但也有機構認為，市場對於信托風險的擔憂，或將加速理財市場資金“再平衡”，其中的一部分資金有望回流債券與股票市場。  野蠻生長   盡管過去2-3年裡監管部門不斷加強對各類非常規金融中介機構的監管，影子銀行仍然蓬勃發展。  通俗地講，影子銀行是指沒有傳統銀行以存款、貸款和結算為核心的業務組織形態，但卻像傳統銀行一樣提供融資、信用和流動性轉換功能，直接或間接從事資金或信用中介的機構。  在我國，影子銀行基本可以歸為三類：一類是商業銀行的理財類產品，即通常所說的銀行“資金池”業務；第二類是非銀行類金融機構，如信托公司、小貸公司、財務公司和典當行等；第三類是民間融資。  對於中國影子銀行的規模到底有多大，市場莫衷一是，並無定論。招商證券表示，根據金融穩定委員會（FSB）的定義對國內影子銀行的規模進行瞭簡單測算，委托和信托貸款、銀行承兌匯票、企業債券融資、信托資產再加上民間借貸的規模總計有30萬億元有餘，占目前全年GDP的比重為57%，占全社會存款餘額的比重為33.45%。  僅從信托貸款來看，11月信托貸款增加1995億元，同比多增1279億元，創歷史新高。截至2012年11月末，今年以來信托貸款超過萬億，影子銀行的高速擴張可見一斑。  整頓預期漸起   國內影子銀行產生根源在於金融多元化發展過程中，在利率市場化背景下，金融機構規避信貸監管，以彌補當前企業融資供需缺口。  業內人士認為，影子銀行的生長有其必然性和合理性，內生於經濟，並具有逆周期調節功能，部分對沖瞭貨幣政策效果，然而近期曝出的“華夏銀行員工私售”事件，以及不夠透明、缺乏監管，則使得影子銀行風險初露端倪，市場對於影子銀行整頓預期漸濃。  “監管部門近期開始考慮對影子銀行進行規范整頓，預計這短期將降低影子銀行規模的增速，對融資總量帶來一定的負面影響。”國信證券如是表示。  申銀萬國分析師認為，國內影子銀行活動加大瞭金融系統性風險，當前主要集中在更高的產品預期回報與較低的資金投向回報的矛盾，資金大都投向為傳統信貸管控領域，存在“逆向選擇”性先天不足；此外，信用中介或通道面臨的流動性、資金鏈風險。  上述分析師表示，未來監管重點可能著眼於對高風險資產投向和對通道中介合規性監管等方面。  一把“雙刃劍”   市場擔心對於影子銀行的整頓，或成為制約2013年市場流動性的最大事件。而對於債券市場而言，則是一把“雙刃劍”。  事實上，影子銀行活動對今年的信用債牛市行情推動十分顯著，上半年推動低評級、城投交易行情，下半年對低評級信用配置價值的延續性形成支撐。  據申銀萬國統計，今年1到11月份機構凈增2萬億信用債券增量，廣義基金凈增約6000億，其中公募基金凈增1000億，社保（與保險特征相近）預計變動不大。廣義基金中約5000億凈增可近似看作今年影子銀行債券增持量，在申銀萬國分析師看來，沒有影子銀行對信用需求支撐，就沒有2012年信用交易性牛市行情。  上述分析師認為，2012年影子銀行活動對信用債牛市行情推動十分顯著，但2013年影子銀行的潛在監管約束可能會對債市會產生一定的負面沖擊。在對高風險資產進行局部清理的假設情形下，低評級信用債將首先承壓，高流動性資產影響或相對較輕；而在全面清理規范的假設下，債券將全面承壓，市場面臨較大流動性風險。  富國基金則認為，對於債券市場而言，也可能帶來兩個方面的利好。其一，對於影子銀行的整頓，勢必會在一定程度上壓縮社會融資總量的擴張，而經濟持續築底回升，又客觀上要求債券等其他融資渠道來彌補資金的不足。預計2013年信用債融資將在2012年的基礎上繼續以“萬億級”的體量擴張。債券基金整體上不缺好的投資標的。  此外，富國基金認為，對於影子銀行的整頓，以及市場對於信托風險的擔憂，或將加速理財市場資金“再平衡”，其中的一部分資金開始回流債券與股票市場，加大對創新債券基金的需求。 推薦閱讀： 中國典當聯盟網qq群公告【11.15更新】作者:中國典當聯盟網2012-11-15 《典當縱橫》月刊征稿啟事 作者:中國典當聯盟網2012-07-15   Tags:樓宇按揭,樓按,物業按揭,按揭貸款,按揭計算機,Finance Company,借錢,財務,財務公司,Property Mortgage